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【资讯】沪港通时代来临AH股差价如何消除

发布时间:2020-10-17 01:11:31 阅读: 来源:网卡厂家

沪港通时代来临 AH股差价如何消除

A、H股差价的议题,从2007年开通未果的港股直通车时代就开始热议,并持续至今。近段时间,沪港通概念特别是港股市场H股对A股折价的品种波幅明显增加,A股对H股折价的品种也是蠢蠢欲动。

折价是目前沪港通的主流炒作概念,同股不同价最容易引发市场关注。未来将向什么方向演变?大部分人觉得两市价格会趋同。有分析师拿台湾经验做比较,以前我国台湾地区企业到海外筹集资金,常发行美国存托凭证及全球存托凭证,开始时跟台湾当地股票也存在折让的现象,但折让幅度随着时间逐步归零。如果AH股也是这个大趋势,折价将以什么方式缩小呢?

第一种是拉涨效应。当年B股向普通投资者开放时,A、B股同股不同价的现象比现在A、H股要严重,结果初期是以价格低的B股大涨来反映市场动向。这种模式算是主流模式,因为通过股价上涨来缩小价差相当于通过把蛋糕做大来分享利益,表面上没有受损者,为多赢局面。不过,目前A股猴市特征较明显,大背景又是正处于熊市周期,A股对H股折价的个股如果受拉涨效应推动,也难以通过上涨来使A股股价完全向H股看齐,涨幅可能会大打折扣。实际上,如果这种差价是A股上涨的强大动力,很多个股的折价率早已经大为缩小了。

A股对H股折价的品种集中了大批蓝筹股,金融行业方面,中国平安 、中国太保 、中国人寿三大保险股一网打尽,全部对H股折价20%以上;招商银行 、农业银行 、建设银行 、光大银行 、交通银行等银行股都折价10%以上;中国神华 、华能国际等能源股也折价20%左右。

如果这些蓝筹股以A股上涨的模式来消除与H股的价差,这意味着A股大盘的春天来了,金融等权重股上涨20%,这等于是将上证指数拉到2500点上方,打破了今年以来的窄幅箱体震荡(今年沪指最高点才2177点),会形成大盘的趋势性突破。从目前资金面来说,暂时没有明显的迹象支撑这么大幅度的转折。相关A股温和、缓慢地上涨,是可能性更大的局面。

第二种是水桶效应。A、H同股就像不同长度的木板拼成同一只木桶。一只木桶能装多少水,不取决于最长的那块木板,而是取决于最短的那块木板。同股不同价的股票,如果股价低的不动,股价高的凭什么还高高在上呢?这对H股蓝筹有一定压力,特别是在蓝筹股全球定价的趋势下,以往A股市场开放程度不高,很多机构的全球资产配置是通过在香港市场配置中国资产,加上对中国经济未来的看好,H股享有一定溢价。打通两个市场后,这种溢价逐渐缺乏存在的基础。

那么,如果出现H股承压的情况,会不会反过来令A股落入看空的氛围?这种情况应该影响不大。A股蓝筹不管是估值还是形态都处于历史低谷,不少个股处于跌无可跌的境地,下跌空间原本就很有限。

第三种是相互看齐,重新寻找均衡。A、H股同股不同价这种不均衡现象由于一段时间的存在,市场已经适应了这种不均衡,沪港两个市场的互联互通打破了这个局面,股价作为最终反应所有信息的平台,将在波动中寻找新的均衡,特别是在套利资金的驱使下,新的博弈将更加激烈,预计两地同一只股票的股价都会在调整、妥协中磨合。

但较长时间里,预计这种价差只会缩小,不会完全消失。主要原因是,套利机制并不便利,难以完全消除差价。内地与香港市场在投资者结构、供求关系、投资理念等方面存在的显著差异,本身是A、H股差价存在的基础,这个基础并未消除,多多少少会使价差继续存在。特别是H股蓝筹股往往获跨国机构配发牛熊证、权证等衍生品,牵一发而动全身,格局的重新调整预计需要较长时间。

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