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亚洲资本外逃将持续不降准注入的流动性能管多久

发布时间:2020-02-21 17:37:18 阅读: 来源:网卡厂家

中国为市场注入360亿美元的流动性,凸显中国对资本外流到美元资产的担忧。然而,本周周末两天(22日和23日),中国央行并没有如市场预期使出降准绝招,这也注定接下来一周央妈仍要对抗市场的流动性不足。

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本周周末两天(22日和23日),中国央行并没有如市场预期祭出降准绝招,这也注定接下来一周央妈仍要对抗市场的流动性不足。

中国正拼命向颓态毕露的市场注入流动性,但显然,中国并不是唯一一个这么做的国家。亚洲金融市场的流动性继续大量蒸发,让增长乏力的亚洲经济体雪上加霜,也让投资者步履艰难。

上周,人民币突然大幅贬值,投资者在慌乱中紧急出逃,迫使中国人民银行向中国银行系统注入大量信贷。中国人民银行周二宣布通过7天逆回购,为资金池注入1200亿元的流动性,创下19个月以来最大流动性注资。昨天,人行再次为市场注入1100亿元人民币。

但是,从更阔的空间来看,中国正在经历的痛苦,只是全球资金从亚洲地区撤离的一部分。市场人士认为,美联储将在10月加息,大多数亚洲国家的经济增速放缓,投资者正将资金转移到相对安全的美元资产。这些因素让亚洲货币汇价大幅跳水,而股市和债市则受到支撑。与此同时,金融行业正面临更加严格的监管,也迫使大型机构停止昔日对股市的烈火烹油,让市场进行回调。但是,亚洲地区有两个明显例外:印度和日本,这两个地方的流动性似乎仍然在增长。而受打击最严重的,则是中国和马来西亚。

不幸的是,这个过程还要延续很长一段时间。在本月关于全球流动性的一份报告中,普华永道发现,亚洲债券市场的交易规模和交易规模自2012年以来便一直处于下降趋势。

最近,外资银行用于区域贸易和投资的贷款都出现下降。2014年底以前,外资银行还在拼命向亚洲地区增加信贷,而此后,他们便开始反方向行动。据国际清算银行的最新数据,2015年第一季度,亚洲地区贷款量下降2.7%。信贷规模下降最厉害的,有蒙古以及如菲律宾这样的新兴经济体,而新加坡这样区域内最重要的金融中心,也未能幸免于难。

这些亚洲地区经济体,对外资的依赖程度各不相同:新加坡、香港以及新西兰、澳大利亚是高度依赖型,很容易受到外国资本撤出的影响。但是,外资稳步撤出是促使货币贬值的一股强大力量。摩根斯坦利经济学家CHetanAhya指出,中国、马来西亚、新加坡等地的生产者价格已经出现下降。

亚洲各地纷纷降息,某种程度上确实有助于减轻本国压力,但中国、印度尼西亚、马来西亚、新西兰和韩国的实际借贷成本仍居高不下。另一方面,流动性降低,则让中国、马来西亚、菲律宾和新加坡的货币供应增速低于信贷增速。这意味着这些经济体实行的刺激政策,并没有产生实效。

资本外流和降息会拉低亚洲货币汇价,而央行官员则显然对这一态势喜不自禁。疲软的货币不仅可以提振出口,也有助于恢复本国通胀。泰国央行甚至放松了对资本外流的限制措施,并鼓励泰国储户将资金转移到国外。中国对人民币实施贬值,也有类似效果。

谁会是亚洲货币战争的赢家?目前来看,赢家是马来西亚——林吉特对美元汇率,已经下跌15%至1998年以来的最低点。显然,这个跌幅比马来西亚国家银行希望看到的还厉害。当然,今年上半年,林吉特贬值13%也没有对马来西亚出口有太大促进作用。当然,以马来西亚和新加坡货币为首,大多数亚洲货币今年早前都对欧元出现大幅攀升。欧洲和中国需求疲软,让东亚地区出口今年下降大概3%。

最近,投资者愿意相信政府的经济刺激可以提振股价。但是在他们开始明白,政策制定者并没能打赢这场经济增长和流动性的战争时,他们开始仓皇逃离。外国投资者开始纷纷抛售股票,唯有印度和日本市场除外。过去三个月里,唯一有增长的市场也只有印度和越南。

亚洲债券市场是否就因此成为了避风港?是,也不是。德意志银行的亚洲宏观策略师SameerGoel认为,确有一些亚洲债券的表现优于美国国债。但是StateStreet公司的NgKheng-Siang在上月的报告中指出,亚洲债券市场财务状况改善、机构需求不断增长的局面,可能因亚洲货币贬值而终结。韩国债券很显然已经不受欢迎了,外国投资者7月抛售了2.6万亿韩元,这是自2011年12月以来最大的抛售。

Ng认为,印尼债券的收益率颇具诱惑。据彭博数据,印尼债券收益率已攀升到9%,甚至接近10%——10年期政府债券收益率约为8.6%。Goel则喜欢印度债券——10年期主权债券收益率为7.7%。(克克/编译)

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