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中国分散外储投资将改变全球政经版图

发布时间:2020-03-26 18:31:23 阅读: 来源:网卡厂家

近日国家外汇管理局官员表示,中国的外汇储备基本已经达到四万亿美元。从2006年首次突破万亿美元以来,中国外汇储备近年来一直保持高速增长。如此庞大的外汇储备,中国政府到底如何进行资产配置,对外界来说一直是个谜。

对于外汇储备投资,中国表示一直遵循分散化和多元化的逻辑,全球金融危机以来,中国进一步分散外储投资、增持非美元资产也已成为趋势。那么,中国的外汇储备到底是如何配置的?中国进一步分散外储投资又将带来怎样的影响呢?

尽管中国没有公布过外汇储备的具体配置,但我们可以从世界各国政府的相关数据中找到一些答案。美国财政部的数据显示,2013年底,中国所持有的美国国债达到1.27万亿美元,其它美元资产达到4,650亿美元。由于中国国内投资者在海外投资受限较多,我们相信上述绝大部分的美元证券投资应来自中国的外汇储备。以此来计算,美元证券占中国外汇储备的比重,从2006年66%的峰值,下降到了2013年的45%。

根据日本财务省的数据,中国购买日本债券的数量出现增加,其中主要是购买日本国债。截至2012年底,中国持有的日元资产达到24.6万亿日元(相当于3,080亿美元),其中83%是债券。日元证券占中国外汇储备的比重约为9%。

德国央行的数据显示,中国在过去10年也在增持德国证券资产,但在欧债危机爆发后,就未再明显增加,根据我们的估算,在2013年底,中国所持的德国证券资产达到660亿美元,仅相当于中国外汇储备的1.8%。

那么,中国持有多少欧元资产呢?目前仍没有官方的数据。IMF外汇储备货币结构的数据显示,新兴市场2013年第四季度持有的外汇储备,其中24%是欧元,5%是英镑。而新兴市场的7.8万亿美元外汇储备中,中国占50%,其他12国(每个国家持有外汇储备超过1,000亿美元)合起来占有40%。根据这一数据,并综合考虑到中国的外汇储备应该还包括英镑、澳元、瑞士法郎以及黄金,我们认为2013年欧元资产应该站到中国外汇储备的15-20%,相当于5,700-7,600亿美元。

随着中国分散海外资产减持美元资产,我们相信,中国将把外汇储备更多投向欧元资产。欧盟是中国最大的贸易合作伙伴,对于中国经济而言,欧洲的重要性与美国相当。欧债爆发后,中欧之间贸易关系依旧密切,中国也努力推动与欧洲各国进行金融合作,并推动使用人民币进行结算。3月份,中国国家主席习近平访问布鲁塞尔,这是欧盟成立以来,中国国家领导人的首次到访。中欧双方达成共识,将推进中欧自由贸易协定的谈判。如果谈判成功,这一协定将成为有史以来最大的一项自贸协定。随着欧洲经济的复苏,中国对欧洲新一轮的投资热在未来几年即将升温。

到2018年,中国所持有的美元资产预料将减少至仅30%。中国所持有的欧元资产的比率,可能将从现在的15%-20%上升至30%,,而其他货币将占到中国外汇储备的40%。2018年,中国的外汇储备预料将达到6.4万亿美元,那么,其中1.9万亿美元将为欧元资产,这意味着未来五年中国平均每年对欧洲将投资2,400亿美元。

此外,目前中国的外汇储备虽然规模庞大,但中国的海外资产(包括外汇储备)占GDP的比重仅为65%,对外直接投资和证券投资只占到中国海外资产总额的15%。以日本作为参照,日本的海外资产相当于GDP的167%,对外直接投资和证券投资占到日本海外资产的60%。

随着中国逐步推进资本市场开放,进一步推进金融自由化改革,更多的中国资本将在海外投资寻找投资机会。如果中国的海外资产达到日本的水平,我们预料,中国的海外资产总额将达到15万亿美元,也就是在现有的6万亿美元的基础上,再增加额外的9万亿美元。这不仅将使中国成为全球资本输出大国,也将使得全球的政经版图发生重大改变。

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